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　　PLC市占率稳步提高、大客户战略将迎收获期。分产品看，24年公司驱动体系（伺服为主）营收8.06亿元，同比+10.57%，毛利率24.46%，同比+0.21pct，其间变频产品营收超4500万元，同比+40%，公司现已构成“PLC+伺服+HMI变频”完好计划，深耕细分职业及大客户。PLC营收6.48亿元，同比+21.09%，毛利率56.25%，同比+2.23pct，公司PLC产品的长处显着，根据MIR，公司24年小型PLC市占率9.5%，同比+2.0pct，一起24年中型PLC出售1000+万元，大型PLC在研，咱们估计未来市占率持续提高。人机界面1.95亿元，同比+9.50%，毛利率32.18%，同比+1.72pct。分出售途径看，公司24年直销收入2.5亿元，同比+26%，公司环绕大客户战略，已有S级以上客户立项80+家，包括矿山、电动车、3C、物流、光伏、包装、半导体、机器人等下流。全年看，公司出售体系革新或将迎来收获期，咱们估计25年主业营收同比+20~30%。

　　布局人形机器人大赛道、打造第二增加极。公司现在正在开发空心杯电机、无框力矩电机及配套驱动体系零部件，并进行有关产线规划，在驱动器、光编、“小脑”操控等范畴具有有关技术储备。一起公司出资长春荣德光学（编码器及传感器），后续将持续根据商场及客户的实在需求，组成人形机器人团队加大商场&产品拓宽，打造公司第二增加极。

　　盈余猜测与出资评级：咱们保持公司25-26年归母净利润2.99/3.62亿元，估计27年为4.39亿元，同比+31%/+21%/+21%，对应现价PE为24x、20x、16x，考虑到机器人赛道空间宽广，保持“买入”评级。

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